为什么QE缩减恐慌不会重演

　　文｜芦哲 德邦证券首席宏观经济学家
　　张佳炜 德邦证券宏观分析师

上轮taper tantrum始末回顾

　　2013年5月22日，时任美联储主席的伯南克在国会听证会上表示：“如果我们看到经济继续改善并且对其可持续性具有信心，那么在接下来的几次会议中我们将放缓购债的步伐。”2013年6月19日，伯南克在新闻发布会上再度表示：“如果经济持续复苏，美联储会在今年晚些时候缩减购债规模，在2014年中完全停止。”值得注意的是，伯南克的两次发言并不是在向市场传递“确定经济复苏”的信号，而是向市场表达taper的条件将会是基于“如果复苏可持续”的前置条件。但由于市场此前对taper这一操作毫无预期，伯南克的发言还是让市场就美联储缩减资产购买路径的预期进行了大幅修正，体现在资产价格上即是股债双杀，由此也引发了一场经典的taper tantrum。