宽信用，离了楼市这味药引子到底行不行

　　【财新网】（特约作者 郭于玮 专栏作家 鲁政委）随着地方债发行节奏的加快，四季度社融同比反弹已经成为市场的共识。然而，进入2022年之后，如果房地产融资走弱，社融同比还能否平稳增长，市场期待已久的宽信用能否最终兑现呢？本文将对此展开探讨。

　　如果我们拆分不同类型融资对社融增长的贡献，可以发现，在2018年至2020年三年间，人民币贷款、企业债券和政府债券是社融增长的三大支柱，委托贷款、信托贷款和未贴现票据是社融的主要拖累项，而外币贷款、企业股票、存款类机构ABS和贷款核销等分项对社融增长的影响相对有限。2018年至2020年，人民币贷款、企业债券和政府债券三项对社融增长的贡献均超过96%，2021年预计将超过98%。因此，下文将主要围绕人民币贷款、企业债券、政府债券、委托贷款、信托贷款和未贴现票据来探讨2022年的社融增长。

1、人民币贷款