11月前瞻：实体承压，融资或改善

　　【财新网】工业增加值同比或与上月基本持平。

　　11月制造业PMI环比上升0.9ppt至50.1%，高于Bloomberg预测中值（49.7%），重回扩张区间。电力供应限制缓解，生产大幅反弹3.6ppt至52.0%，拉动整体制造业PMI0.9ppt，但是略低于2019年11月的52.6%。从高频开工率的两年复合增速来看，高炉、炼化、半钢胎等较10月下降，PTA、织机等较10月上升。中上旬发电量两年复合增速为5.3%（10月中上旬为10.2%），但沿海八省电厂日耗两年复合增速为3.3%（10月为-0.7%）。综合来看，我们预计11月工业增加值同比3.4%（10月为3.5%），对应两年复合增速为5.2%（10月为5.2%）。