预计2021年四季度GDP增速3.7%，经济底部确认

　　2021年12月，稳增长政策开始发力见效，稳定内需，表现为生产保持稳步回升，房地产投资增速下行趋缓，多地发放消费券刺激居民消费，加之疫情反复对消费冲击边际减弱，我们预计2021年四季度GDP增速3.7%，经济底部确认，全年GDP增速8%。流动性方面，预计表内信贷与直接融资推动社融增速延续反弹。通胀方面，供给缓和、需求偏弱背景下，预计PPI、CPI双双回落，下游成本压力进一步缓解。

一、实体：GDP底部确认，出口依然亮眼

　　预计2021年四季度GDP增速3.7%，全年GDP增速8%。三季度，在疫情反复、限产限电、极端天气等因素的影响下，GDP两年平均增速回落至4.9%。四季度，多项稳增长政策开始发力见效，稳定内需，叠加海外进入圣诞消费旺季，出口维持高增长，外需韧性十足。预计四季度经济增速3.7%，基本为2021年和2022年的最低点，底部确认；全年来看，GDP增速8%，两年平均增速5.1%。