彭文生：讨论缩表，市场动荡的导火索

　　美联储12月议息会议纪要显示，官员们已对货币政策正常化（Policy Normalization）进行了充分讨论，且态度较为鹰派。不仅首次加息的时间点可能提前，更重要的是“缩表”也可能来得更快。受鹰派纪要影响，海外金融市场动荡加剧，隔夜美股三大指数显著下降，10年期美债收益率升破1.7%。

　　我们在报告《美联储或提前加息，不排除“缩表”》和《美联储会先“缩表”吗？》中曾提出，美联储对通胀的态度已经发生了方向性的转变，这使货币政策退出的速度将比预期更快，不排除美联储在加息2~3次后即开始“缩表”。美联储的纪要与我们的判断一致，12月议息会议已然成为美联储货币政策的“分水岭”。对市场而言，更为紧凑的货币紧缩节奏将加大资产价格波动，这或许将是2022年海外宏观最大的风险点。