张志洲：全球资产定价投出两个世界

　　我分享一下2021年在金融市场看到的金融资产是如何定价以及如何反映了过去一年的经济。大家知道，在资本市场，特别是股票市场，投资者是用真金白银对未来的预期做出一个预判，反映未来经济可能的走势和形势。下面，我重点讲一下资本市场反映的定价预期。

　　2020年12月展望2021年时，我们当时的一个核心观点就是对2021年中国实体经济并不担心。不担心的核心原因是2020年全球疫情蔓延开来以后，西方发达国家，特别是美国，都采取了人类工业革命以来最大规模、最强力度、最快速度的财政货币双刺激。刺激的结果导致了包括美国、欧洲一些主要发达国家经济体的私人企业、居民部门的现金存款绝对量和增速都创了第二次世界大战以来的新高。换言之，也就是政府财政刺激和债务增发的钱直接流到消费者手里。海外消费者有足够的“弹药”购买出口的商品，这会给国内经济带来很强支撑。