医药投资：困境反转派的投资哲学

　　价值投资理论创造者格林厄姆，以及伟大的实践者巴菲特都是从困境反转类型的投资机会开始的。一个跌到不能再跌的公司，所有乐观投资者都已经离场，过度的悲观预期使得剩下的市值很多时候已经低于净资产，与之相关的是安全边际概念，然后，是给点阳光，就会灿烂，稍晚点有些好于预期的情况，该标的就会有大幅上涨。巴菲特称这种方法"捡雪茄烟蒂"，但是毕竟这种方式有诸多限制，直到他遇到查理·芒格，开始了以合理价格而不是低估价格，买入并持有超级成长股可口可乐的另外一种经典价值投资之旅。

　　其实，困境反转始终是价值投资范围之内可以获得低赔率、可能高收益的方式。但是，在A股的医药投资实践中，似乎很难找到这样的资产。在港股的医药投资中，似乎这样的东西很多，但是很多时候只有困境，没有反转，甚至会跌入更加不可测的深渊。于是，困境反转的实践中，什么时候是安全边际，什么时候可能反转，什么样的市场资金参与结构，成为了主要需要探讨研究的问题。