彭文生：美国股债的下一站

　　历史上高通胀（尤其是供给型通胀）或者类滞胀时期，石油领跑，而股债可能双杀，成长板块往往垫底。中东地缘风险加剧、航空用油需求向好，叠加美联储加速紧缩风险提高，将强化高通胀下的交易逻辑。美股四大风险——供给型通胀坚挺、增长放缓、流动性紧缩、估值过高，正在一一发酵，尤以通胀风险为最大挑战。我们预计美债利率上半年或将继续上行至2.0-2.1%；下半年美债利率将同时面临下压因素：headline通胀二季度后期可能降速、增长放缓、财政进一步紧缩、欧日低利率，和上推因素：缩表。因此下半年利率运行方向很大程度上取决于缩表的节奏、方式和力度。一季度，我们预计石油坚挺、纳指美债承压。但在调整过后，市场关注点开始切换，下半年仍然看好美国成长板块。