CPI超预期回落，需求不足仍是核心问题

　　1月CPI超预期回落，与终端需求疲弱、食品价格超季节性下跌有关。1月PPI同比增速延续下行，则与高基数背景下，国内保供稳价政策效果持续显现，节前建筑业需求偏弱有关。

　　向前看，预计一季度CPI同比增速仍处在较低水平，二季度后进入上行通道，PPI同比增速年内预计延续回落态势。同时，在前期原材料上涨压力下，中下游消费品行业不断提价，未来中下游企业盈利有望加快修复。

一、 CPI超预期回落，终端需求延续疲弱

　　1月CPI同比自上月的1.5%进一步回落至0.9%，低于市场预期的1.1%。