“稳增长”如何发力：2022年政府工作报告解读

　　2022年3月5日，李克强总理在全国两会上做政府工作报告，回顾2021年工作，公布2022年经济社会发展总体要求和政策取向，阐述2022年政府工作任务。

　　核心关注以下宏观政策指引：1）2022年稳就业的隐性压力不容小觑。特别是在稳定大专毕业生就业、增强服务业就业吸纳方面需要政策针对性地发力。2）2022年财政政策目标虽比去年有所收缩，但实际支出预计将更加积极。体现为：实际赤字率预计高于去年达到3.8%、一般公共财政支出同比增长8.4%，也较去年明显扩张；预计2022年广义赤字规模约为10.9万亿，显著高于去年的8.9万亿，与2020年水平相近；此外还推出减税、退税规模合计达到2.5万亿。3）货币政策有三个关注点。一是，“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”；二是，特别提出“扩大新增贷款规模”。我们预计，2022年社会融资规模增速将达到10.9%左右，其中人民币贷款占比提升至61.7%。三是，延续“降低实际贷款利率”，特别提出“减少收费”。4）“碳中和”的紧缩效应显著弱化。今年没有像往年一样设定能耗强度下降目标，而是改为在“十四五”规划期内统筹考核。我们测算，这隐含着2022-2025年平均每年需降低2.9%，应该说完成的难度并不太大。加之“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”、以及“留有适当弹性”，均进一步减轻了能耗强度目标对经济增长的可能约束。5）今年政府将GDP增长目标设定在了市场预期的上沿——5.5%左右，体现出对中国经济行稳致远具有较强信心。我们认为，由于年初房地产投资的下行惯性仍在持续，消费表现仍显低迷，随着稳增长政策的效果逐渐显现，2022年GDP增速落在5.5%以“左”的可能性更大。其中，房地产融资监管政策的边际调整、各地陆续因城施策促进房地产销售、房地产按揭贷款利率的下行，将促进房地产领域“经济底”的到来，对于今年中国经济完成增长目标将发挥重要作用。

一、稳就业的隐性压力增强

　　2022年城镇新增就业目标保持在1100万人，城镇调查失业率目标设定在5.5%以内，比去年的5.5%左右略显积极。但这两项项指标的约束性不强，过往年份实际新增就业均明显超过目标设定：2021年实际完成城镇新增就业1269万人，但仍不及2019年新冠疫情前的水平；城镇调查失业率实际运行也均在目标范围以内。