汪涛：疫情冲击导致4月信贷需求大幅走弱

　　疫情冲击升温，4月新增信贷大幅走弱、远低于预期。未来信贷增速会反弹还是进一步走弱?

疫情冲击导致4月新增人民币贷款大幅走弱

　　4月新增人民币贷款降至6450亿，大幅低于预期（彭博调查均值1.5万亿左右），同比少增8250亿元。

　　4月防疫政策大幅收紧和3月强势信贷增长的透支作用是新增贷款走弱的主要因素。

　　住房贷款减少605亿元，同比少增4000亿以上。虽然房贷政策持续放松，但防疫政策限制了消费者外出实地看房和购房，抑制房贷需求，高频数据显示房地产销售跌幅扩大。不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元 （同比少增1861亿元），表明居民可能担心收入降低或因活动限制而不愿意借款。住户经营贷款（个人用于商业经营目的贷款）减少521亿元、同比少增1569亿元，而企业中长期贷款增加2652亿元、同比少增3950亿元，均反映出个体及企业经营活动恶化。另一方面，票据融资（增加5148亿元，同比多增2440亿元）创2019年1月以来新高，而短期企业贷款与去年同期大致持平，均表明企业在短期营运资金需求上升。

新增社会融资规模大幅走弱，而债券发行相对稳定

　　4月新增社会融资规模9100亿元，大幅低于预期（彭博调查均值2.2万亿），同比少增9500亿元。对实体经济发放的人民币贷款3620亿元、同比少增9000多亿，是最主要的因素。除此之外，新增影子信贷也从3 月的小幅增长转为再次大幅收缩3170亿元，不过同比依然多增520亿元。另一方面，政府债券（3910亿 元）和企业债（3480亿元）发行量均和去年同期水平大致持平，基本符合预期。