王永利：全球大滞胀可能远超预期

美国大滞胀局面已经出现

　　2021年6月，美国CPI同比增长超过5%，2020-2021两年当月合计超过6%，此后不断提高，到2021年11月，美国CPI 同比增长6.8%，两年合计增长8.0%（两年平均增长4.0%），大大超出美联储预期和政策目标，迫使其开始收缩前期推出的量化宽松货币政策确定的每月购债规模（Taper）并很快加大力度。到2022年3月，美国CPI同比增长8.5%，创下40多年来的最高纪录，两年合计增长10.1%（两年平均增长超过5%），迫使美联储在联邦基金利率0-0.25%的基础上加息25个基点（0.25%），并明确从6月份开始实施QE缩表，压缩因量化宽松增加的购债总规模。但美国CPI尽管4月同比增长8.3%，比3月有所下降，然而两年合计仍明显上升，达到12.5%；5月CPI同比增长再创新高，达到8.6%，两年合计达到13.6%，远超2%的通胀政策目标。由此，美联储在5月加息50个基点，到6月再次加息75个基点，将联邦基金利率提高至1.50-1.75%，加息频率和幅度快速提升，而且美联储已公开表示将抑制高通胀作为首要目标，今年可能多次加息。其中，一次性加息75个基点成为1994年以来的首次（美联储在抑制通货紧缩时，降息力度往往是很大的，可以一次性降息100个基点甚至更大。但在抑制通货膨胀时，因担心对经济增长和社会就业产生冲击，其加息是非常谨慎的，常规做法都是试探性加息，即每次加息25个基点，一次加息75个基点已属罕见）。6月美国CPI同比增长进一步攀升至9.1%，两年合计达到14.5%，由此，美联储7月再次加息75个基点，低于市场曾经预期的加息100个基点，有人认为美联储可能放松紧缩力度，股市因此出现上涨、美元指数下滑。