极宽的流动性或已过去

　　8月下旬，资金利率抬升，同时债券市场出现调整，流动性边际有所收紧。有观点认为当前资金利率抬升是短期因素扰动的结果，是暂时性的，待短期因素消退后，资金利率就会重回宽松。

　　但根据市场定价、央行态度以及实体信贷情况等方面，当前流动性收紧仅归咎于短期因素是不够的，资金利率抬升是多方面综合结果。当前资金利率上行，或意味着7月以来的宽松流动性局面已经过去。

一、当前流动性边际收紧不止是月末因素扰动

　　8月中旬开始，货币市场资金利率抬升，自8月15日到8月31日，DR001和DR007均有20-30BP左右上行。一部分观点认为当前资金利率上升主要是月末因素扰动，只是暂时性的，但当前流动性收紧显然并不能仅仅归咎于月末因素。