当金融风险与通胀风险同时上升：海外市场的新变化

　　近两周，市场对美联储加息的预期先降后升，继而美国金融市场随加息预期变化而波动。英国养老金危机、瑞信暴雷传闻等，标志着全球金融风险上升，令市场怀疑全球央行紧缩的可持续性；而OPEC+宣布大幅减产，标志着全球通胀风险上升，市场重新认识到美联储持续加息的可行性与必要性。往后看，美欧央行需要在“稳金融”和“抗通胀”之间，艰难地寻求平衡。当前，判断市场风格切换仍然为时尚早。

　　近两周，市场对美联储加息的预期先降后升，继而美国金融市场随加息预期变化而波动。CME数据显示，美联储11月加息75BP的概率在9月26日以前保持在70%以上，但9月28日至10月3日期间回落至60%以下，10月4日以后持续反弹并于10月7日接近80%，创下美联储9月21日议息会议以来新高。与此同时，海外资产价格受加息预期影响而波动：10月3-4日，美股标普500和纳斯达克指数两日累涨5.7%，10年美债收益率累跌21BP至3.62%，美元指数下跌1.8%至110.2；10月5-7日，标普500和纳指三日分别累跌4.0%和4.7%、整周涨幅缩窄至1.5%和0.7%，10美债收益率三日累涨27BP至3.89%、整周累涨6BP，美元指数反弹至112.8、整周累涨0.5%。

10月4日以前，加息预期为何降温？

　　英国养老金危机、瑞信暴雷传闻等金融风险信号冒头，加上英国央行重启QE、澳洲央行放缓加息等举措，令市场怀疑全球央行紧缩的可持续性。