全球紧缩大潮下，日元往何处去

一、日元汇率的核心逻辑仍是美日利差

　　10月20日，日元兑美元汇率一度下跌0.1% ，至1美元兑150.08日元，跌至1990年8月以来的最低水平。日元兑美元汇率今年已下跌约20% ，较去年同期跌27%。

　　在日本维持负利率货币政策的前提下，日本10年期国债收益率锚定在0±0.25%的狭窄区间，因此日元贬值的速度主要取决于美国加息的速度，而日元贬值的终点也取决于美国加息的终点。随着美国9月CPI再度超预期，当前市场预期美联储继续加息至4.25%-4.5%的水平，并在2023年可能达5%，导致日元持续承压。