居民端“稳信用”亟需发力

　　从2022年10月金融数据看，企业中长贷受到“稳信用”政策的提振，但消费和地产疲弱态势下，居民端信贷尚无起色。我们认为，未来一段时间，货币政策有必要维持宽松的流动性环境，在巩固企业部门“稳信用”成效的同时，需与房地产政策协调配合，促进居民中长期贷款增长改善。而货币政策的空间也将逐步打开：国内核心CPI有望维持低位，而最新出炉的10月美国CPI同比超预期降至7.7%，迅即带来美元大跌和美债利率下滑。随着海外经济衰退风险逐渐加大，美联储加息节奏可能放缓，这意味着中国货币政策的自主性正进一步增强。

1、新增社融低于预期

　　10月社融同比少增，低于市场预期。2022年10月新增社会融资规模9079亿元，较去年同期少7097亿元，低于市场一致预期的1.65万亿。社融存量同比增速较上月下行0.3个百分点至10.3%。剔除政府债部分后的社融存量增速也较上月下行0.1个百分点至9.2%。从分项数据看：