拨云见日，增速保5：2023年中国宏观经济展望

一、全球经济进入下行周期，2023年面临五大风险挑战

　　（一）全球经济衰退风险上升，增长放缓叠加高通胀粘性

　　全球经济循环正经历两大历史性变局：一是安全模式取代效率优先模式，不再根据全球化时代的比较优势分工进行生产和贸易，带动全球经济效率下降、成本抬升；二是供给冲击取代总需求成为高通胀的主导因素，供给冲击的来源包括逆全球化的断链、地缘冲突、极端自然天气等。

　　这导致全球经济“低增长、低通胀、低利率、高债务”的增长模式难以为继，为应对通胀而不得不采取加息举措。高通胀、高利率将成为未来相当一段时期的主要经济特点。高利率导致政府部门举债和偿债难度加大，被动引发财政紧缩，同时为应对全球贫富差距拉大，结构性加税周期已经开始。因此，从经济形势看，未来全球面临从滞胀到衰退的风险；从政策看，货币和财政政策空间收窄。