日元变成废纸的日子不远了？

　　政府和日本央行推动大规模货币宽松和财政刺激的安倍经济学行动已有10年。在超低利率下放松的财政纪律再次受到质疑。日本财政货币宽松利好告终，加息临近界限。日本经济未来会怎样？摩根银行（现为摩根大通银行）前日本代表藤卷健史表示，“日本央行已决定将长期利率上调至0.5%，这是防线的撤退。”他更放言，“日元变成废纸的日子不远了。”

　　2022年12月20日，日本央行在货币政策会议上决定，将长期利率的允许波动幅度从0.25%左右扩大至0.5%。出乎意料的公告震惊了市场，日元兑外汇升值。不少分析师和大众媒体评论称，日本央行改变宽松政策，日美利差将缩小，日元将进一步升值。与过去将允许波动范围扩大到±0.1%、±0.2%和±0.25%的决定相比，这是一次显著的加息。如将日本央行的这一决定视为货币政策的变化，那么本次汇率走势是符合理论的。问题在于，日本央行是在为自身生存而战的情况下做出这一决定的，是“不得已”的抉择，这就不应单纯局限在以日美利差等技术分析来预测汇率未来。

绝望退守

　　日本央行先后将10年期日本国债收益率的允许波动区间上调至±0.1%、±0.2%、±0.25%。或许，这是对价格上涨的回应，但本质上是一场有组织的防御。在0.25%的时候，日本央行开启了无限量购买以固定价格出售的政府债券的操作。这是银行所持国债会否出现估值损失的一道极其重要的防线，但日本银行没有后盾，这也是令人绝望的防御体系。