汪涛：2023年宏观主题和可能变数

2023年宏观主题

　　我们的基准预测是2023年中国GDP增速将反弹至4.9%，主要得益于国内消费反弹和房地产市场企稳。此外，全球经济放缓可能拖累出口下跌，而尽管政策继续支持，基建投资增速或将放缓。我们预计 2023 年 CPI 同比增速将反弹至 3%，主要受经济重启后服务价格上涨推动，而上游价格疲弱，核心制造业产品价格或保持低位。

　　具体而言，我们认为2023年的主要宏观主题如下：

　　疫情后经济重启推动经济活动复苏和消费反弹。随着防疫限制取消，我们预计经济活动将在本轮疫情后复苏反弹，尤其是在 2023 年二季度。疫情期间累计的超额储蓄将得以释放，中小企业服务业活动的复苏有助于带动就业和居民收入提升，这两者均有助于支撑2023年实际消费同比增长6.6%。不过，由于中国没有进行大规模的政府消费刺激或收入补贴，且之前长期的出行限制对就业、收入和消费者信心的产生了持续影响，本轮消费反弹力度将较为温和。