灵活的平均通胀目标制和时间一致性危机

一、市场挑战者：“鹰转鸽”还是“充分限制”？

　　2022年全球股债汇三大市场的极端趋势，诱惑着全球投资者多次在“美联储鹰转鸽”的交易方向上押注，但每一次鸽派的希望都会被坚定保持鹰派态度的美联储所扑灭。从5月份加息50bp之后市场误判紧缩暂停，到6月份通胀数据见顶的假象，以及8月杰克逊霍尔年会可能会有政策转折信号的期待，美联储都只是以坚定的大幅加息回应。

　　2022年以来，美联储7次会议累计加息425bp，但真正令市场恐慌的是6月开始连续4次会议、每次75bp的加息，其中6月和9月两次货币政策会议更新了包含利率预测点阵图的“经济预测概要”(Summery of Economic Projections,SEP)。