社融回暖还有哪些阻碍

2023年02月13日 10:51

: 靳毅
国海证券研究所固定收益研究团队负责人。

从历史上看，在经济基本面缺乏内需强刺激的情况之下，只有“内外需共振”才能推动社融大幅复苏，因此2023年社融弱复苏的可能性较高

原图社融占比最大的人民币贷款项目1月新增49300亿元，相比去年同期多增7255亿元，表现亮眼。但是社融总体仅新增59800亿元，相比去年同期反而净减2046亿元。图：IC photo

　　2月10日，人民银行公布1月社融数据，两个关键数据相比去年同期“一减一增”。其中，社融占比最大的人民币贷款项目1月新增49300亿元，相比去年同期多增7255亿元，表现亮眼。但是社融总体仅新增59800亿元，相比去年同期反而净减2046亿元。信贷和社融数据同比“一增一减”，反映出当前融资结构存在哪些特征？

　　社融数据公布后，2月10日尾盘债市基准利率反而下行，反映出本次社融数据并没能回应前期债市投资者对于经济复苏的“强预期”，但基本符合我们对于今年社融“弱复苏”的判断。

　　那么，后续社融回暖还将面临哪些阻碍？

信贷、社融数据为何“一增一减”

　　1.人民币贷款

责任编辑：张帆 | 版面编辑：边放

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