非典型通缩？

　　2023年2月，全国居民消费价格同比上涨1%，环比下降0.5%；全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平。

　　当市场还在思考2023年能否迎来一场通胀时，春节后一份物价数据展现出的反而是通缩苗头，引发市场关注。

　　我们认为本月PPI价格环比由负转平，反应工业企业生产复工边际回暖。结构上生产资料价格向好，然而生活资料走势仍偏弱。

　　本月CPI“通缩”有三层原因。春节错位影响；短期供需修复节奏差异；居民收入预期有待进一步夯实。