收益率曲线的正常化真如我们所想？

　　在债券市场，倾斜上升的收益率曲线，通常会被视为正常化的现象。这是指长期债券的收益率高于短期银行存款、国债及票据的收益率。收益率曲线倾斜上升给投资者弥补了更长期资本投入承担的更多风险。长期债券有着从通胀到违约等各种更大的潜在不确定性。因此，投资者一般要求更高的收益率，索取额外的回报，从而抵销随收益率曲线变化带来的投资风险。

　　然而，当前美国国债收益率曲线（和许多外国政府债券市场的曲线）整体存在倒挂，那就是说短期存款、债券和票据的收益率高于长期债券的收益率。倒挂的收益率曲线通常是货币政策收紧的产物。当各大央行（例如美联储）认为有必要通过加息来为经济降温时，他们的措施导致短期利率的上涨速度快于长期债券收益率的增长速度。