重估“中特估”

　　资产估值是一个世界性难题，也是金融学理论的“圣杯”。谁要搞懂了估值体系的密码，不仅会在经济学思想史上建立丰碑，还会在现实中赚得盆满钵满。前者如诺贝尔奖大师马科维茨、莫顿等创立的CAPM，后者如传奇投资人、股神巴菲特、芒格创立的价值投资。这些都成为了理论和实践界的圭臬。

　　然而并不是所有的西方主流估值体系都适用于中国，中国的资本市场虽然是30多年前模仿西方发达金融国家建立的，但是决定中国股市运行规律的除了基本的资本市场原理之外，还有很多中国特色的东西。理解中国的资本市场，必须置于中国特殊的经济发展阶段、产业周期及金融治理结构等诸多特定因素之内。