不一样的地产

　　7月政治局会议有关地产、化债和资本市场的定调，超过市场之前预期。资本市场随即给出情绪反馈，会后两周地产、非银带动顺周期板块快速上涨，10年国债利率从会前的2.60%快速上升，高点一度攀至2.7%附近。

　　连续两周情绪反应之后，市场开始关注后续落地的政策细节，以及政策出牌节奏。恰逢目前资产定价风险偏好修复，然而宏观基本面偏弱。

　　这种强资产、弱经济的组合与2014-2015年有可比之处。市场困惑，未来地产政策及行业走势能否复刻2014-2015年路径？

一、弱增长、强资产，似曾相识的历史韵脚

　　7月PMI和高频数据显示，当前实体数据暂且企稳筑底，算不上大反弹。