稳住股市回报率的重点

经济和资本市场回报率的关系

　　资本回报率是衡量一国资本投资回报情况的指标，与微观企业和资本市场具有一定相关关系。股票市场是一国重要的投融资市场，经济体中主要的企业都集中在市场上，投资者的回报率不仅反映了企业的盈利能力，也与经济的资本回报率息息相关。本文通过比较宏观经济的资本回报率和微观企业的投资回报率来发现股票市场的影响因素。

　　为了清楚地表达本文的内容，我们定义宏观经济的资本回报率为Rc，上市企业的净资产回报率为ROE，投资者的股票投资回报率为Re，资本市场的收益增长率为g。其中Rc是全社会资本，根据张勋（2014）的表述，Rc是在企业利润基础之上再加上社会回报计算所得，比如利息支出和税收。权益回报衡量企业权益所有者的回报，不能纳入利息支出。资产回报则衡量在资产上得到的权益回报和债权回报，债权人的回报即为利息支出。而ROE是财务体系中的重要指标：净资产收益率或权益收益率。可以看出，Rc是衡量全社会的资本回报率，ROE是衡量上市企业的资本回报率，ROE是Rc的典型代表。