本次经济筑底进程的市场分化｜2023年三季度市场叙事四图

　　从近期经济的高频数据来看，经济运行大概率在三季度已进入筑底状态，不过对于本次经济筑底会耗时多久的问题，目前市场讨论的还不多，更没有广泛共识。对此，我们目前的预计是：本次筑底时间将超过以往，基于对市场的观察，本次筑底至少得耗时3个季度，即最快也得到明年一季度后才有可能完成筑底。

　　首先，北向资金阶段性流出反映出偏弱的市场信心。8月份以来，北向资金就处于持续流出A股的状态，在8、9月的41个交易日中，只有6个交易日北向资金是净流，其余时间均为净流出，8、9两个月北向资金累计净流出1271亿元，是流出规模的历史新高，而进入10月份以来，北向资金仍在流出，只有10月12日是净流入，其余交易日也均为净流出，流出规模也接近200亿元。自5月初触及年内高点之后，A股开始持续下挫，截至10月17日，上证综指较年内高点累计下跌近10%。