《被追赶的经济体》:辜朝明的三点“反常识”

　　辜朝明新书《被追赶的经济体：发达经济体如何理解与应对新现实挑战》一如辜朝明前作，通俗易懂、深入浅出，读来发人深省。20多年前辜朝明提出的资产负债表衰退理论一直饱受争议，这本书走得更远，进一步提出了“被追赶的经济体”的新概念。我印象最深的有以下几个“反常识”，可能会引起读者的兴趣与思考。

在被追赶的经济阶段央行将无足轻重

　　25年前，辜朝明提出“资产负债表衰退”这一概念。其基本原理是：泡沫期间，人们倾向于加杠杆、借钱，再用借来的钱去赚钱；泡沫破灭后，资产价格崩溃，但负债依然还在，所以他们的资产负债表陷入困境。该理论的关键在于认识到，私人部门并非总如经济学教科书中所假设的那样追求“利润最大化”，而是在面临严峻的资产负债表挑战（债务积压）时，会选择追求“债务最小化”。根据“我之支出、他之收入”的宏观经济学常识，当所有人都同时修复资产负债表时，即使利率降至零，大家也仍会选择继续偿还债务，不会有人借钱，那么经济将会走向萧条，陷入1000美元—900美元—810美元—730美元的通缩螺旋。此种情形下，企业找不到有可观回报的投资机会或遭受巨大财务损失，导致借款人消失，储蓄不能转换为投资，财政刺激有效而货币扩张无效，前者不会有“挤出效应”。