全球比较框架下，再谈日股优势

　　2023年，日经225指全年上涨28.2%。2024年开年，日经225指数再创新高，曾于1月22日收于36547点，刷新1990年以来新高，仅较历史最高点低6.1%。在全球主要股指中，日股再次“一枝独秀”。2024年以来截至1月24日，日经225指数累涨8.3%，显著跑赢纳指（3.1%）、德国DAX指数（0.8%）和印度Sensex30指数（-1.6%）等。值得一提的是，日股优异表现也点燃了境内投资者热情，日经225指数ETF受热捧。截至1月23日，华夏野村日经225ETF溢价率已高达21%；截至1月24日，华夏基金已连续第六个交易日发布日经ETF溢价风险提示及临时停牌公告。

日股为何再度受捧

　　回顾2023年二季度，日股曾一度领涨全球。外资在日本股市交易量中占比过半，所以想要理解日股表现，就需要思考外资在“全球比较”下的投资行为。具体来看，我们提出四因素框架——全球风险偏好、日元融资成本、基本面（宏观与微观），以及上市公司估值提升空间。近一段时间，从四个角度均能观察到，日股对全球投资者的吸引力进一步增强：