权衡大股东持股的利弊

2024年02月20日 09:44

: 陈欣
上海财经大学滴水湖高级金融学院教授, 资本市场研究中心主任。2005年获明尼苏达大学金融学博士学位,曾在世界银行、中国人民大学、中欧国际工商学院、麻省理工学院、奥胡斯大学、上海交大安泰经管学院、云南大学等机构工作或访问。主要研究方向为：会计与资本市场、公司财务及证券投资策略，获得多项学术研究奖项，曾主持国家自然科学基金等多项科研项目，并入选上海市浦江人才计划。

“一股独大”的上市公司治理缺乏平衡，或引发大股东侵占中小股东或债权人利益、甚至是财务造假等乱象。但是，大幅降低第一大股东的持股比例又可能引发严重的内部人代理问题。研究表明，上市公司控股股东的较高持股比例有助于缓解代理问题，新增非控制大股东进行监督和制衡有益于提升公司价值

原图截至2022年末，A股第一大股东持股比例平均超过32%，实际控制人的平均持股约为36%。其中，第一大股东持股比例大于50%的有接近700家，大于70%的有80余家。图：视觉中国

　　近期A股市场表现不佳，部分原因在于：不少上市公司的公司治理“一股独大”，容易产生大股东侵占中小股东或债权人利益、甚至是财务造假等乱象。

　　截至2022年末，A股第一大股东持股比例平均超过32%，实际控制人的平均持股约为36%。其中，第一大股东持股比例大于50%的有接近700家，大于70%的有80余家。

　　大股东在持股比例较高时，可决定董事会多数成员的选聘，进而任命管理层，因此对上市公司的经营具有决定性影响。根据证监会规定，实际支配超过30%的表决权就可以被认定为拥有上市公司控制权。

责任编辑：张帆 | 版面编辑：王影

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