中国企业跨国并购与全球价值链嵌入

　　随着“走出去”战略的提出，中国从外国直接投资（FDI）的吸收国逐渐转变为对外直接投资（OFDI）的发起国，其中，跨国并购（M&A）是中国企业国际化战略中的一个重要组成部分。与“绿地投资”、合资企业、新设子公司或任何其他OFDI模式相比，跨国并购往往为本国企业带来更多好处，如消除贸易壁垒、开拓海外市场以及在并购过程中实现新知识和资源的高水平整合等（Vermeulen and Barkema, 2001）。因此，越来越多的中国企业正在通过跨国并购的方式走出国门。中国对外直接投资统计公报显示，2004年至2016年，中国企业跨境并购案件数量迅速增加，从61起增至738起。2016年，中国企业的跨境并购总额达到1353.3亿美元，年增长率达到148.6%. 毫无疑问，中国已成为海外企业的关键收购方，其对全球资本配置的影响也在不断增强。尽管2017年和2018年中国企业并购案数量下降，但它们仍占外向FDI总额的50%以上（如图1所示）。

　　然而，需要强调的是，由于资源配置效率和技术创新能力不足，多数中国国内企业仍然被锁定在全球价值链（GVC）低附加值阶段（Song et al., 2022）。对于这些企业而言，重视GVC分工体系并采取更高效的“走出去”战略变得至关重要。研究表示，GVC在组织国际生产、促进国际贸易和国际投资方面发挥着重要作用（Brumm et al., 2019; Hipp and Binz, 2020）。GVC的快速发展意味着在全球生产系统中，各国不再是独立的生产个体，而是相互依存的利益相关者。一国GVC嵌入度反映了其在GVC中的要素密集程度、技术水平、相对重要性以及上下游议价能力等（Wang et al, 2014; Lv et al., 2016），已成为影响国内企业跨境投资决策的关键因素。通过在具有不同GVC嵌入度的国家进行跨国并购，来自本国的企业可以参与到不同的GVC阶段，获得更多新兴资源和市场准入性，并实现更优化的全球生产要素配置。因此，沿着GVC进行跨境投资成为企业开展国际合作和实现全球生产整合的重要手段。