应对房市调整的货币金融政策：美日比较及对中国启示

　　去年二季度开始，中国的名义经济增速慢于实际GDP增速，GDP平减指数连续5个季度为负值。在市场经济中衡量冷暖的三个温度计中，GDP平减指数是最广泛的一个物价指标，如果GDP平减指数都是负的，说明内需不足问题已经非常严重。为什么会从去年二季度开始？一个关键原因是去年二季度中国一线城市的住房价格开始下跌。

　　M1（狭义货币供应量）：其主要构成是企业单位活期存款，主要来自于企业营收，这个指标在今年以来断崖式下跌，是1997年自从有这个指标以来的最大跌幅。有人说M1下跌是因为挤水分，甚至有观点说不要看这个指标，这显然是掩耳盗铃。事实上，M1的急速下跌负增长，背后是社融负增长，主要原因就是房地产销售额同比负几十的增长。房价和M1两者是高度同步的，2021年M1达到高点，随着三道红线的出台，二手房价格开始下跌，M1开始调整。需要注意的是，2015-2016年，可以看到房价上涨带动M1飙升，因为房地产带动的产业链很长很广泛，房价上涨，房地产企业有营收，房地产企业的上下游企业也都有营收，M1肯定会上涨。