中国资本市场新政观察：构建严进严出可进可出的制度生态

　　今年4月12日国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）；9月24日国新办举行新闻发布会，提出金融支持经济高质量发展的方向性意见；当晚，证监会发出《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并配套修订《上市公司重大资产重组管理办法》（简称“《重组办法》”）。新“国九条”和国新办发布会意见的陆续落地，开启了未来十年中国资本市场的新里程。

　　值得关注的是，本轮改革以并购重组作为突破口，借助并购重组规则调整释放市场活力，以并购重组作为资本市场发展的新引擎。入口端严把上市公司的质量，出口端严格执行劣质资产的出清，存量部分通过并购重组释放市场活力，形成“严进严出”“可进可出”的制度生态，保障市场的新陈代谢和上市公司群体的吐故纳新。

图1：中国企业与美国企业上市家数对比

一、概述：中国资本市场发展的范式转换

　　（一）取得的成就与存在的差距