王小鲁：为什么越刺激需求越不足

刺激政策与需求不足

　　学界的主流观点一直认为总需求不足就需要以货币宽松和政府投资扩张政策来刺激，过去十年或者更长的时间里，刺激需求的力度是否弱化了？实际并没有。但是结果表明，需求不足越来越突出。

　　图一是从1978年以来的官方经济增长率统计数据，我做了三年移动平均，目的是消除短期波动，能够更直观看到经济增长的长期趋势。从图上看，从1978年改革开放开始，经济增长率从6%以下跃升到80年代初的10%以上，平均10%左右的年增长率保持了30多年，一直到2010年前后。这30多年是中国经济高速增长时期。但是从2008年之后出现了一个经济下行趋势，为对冲国际金融危机，中国实行双宽松政策，实行大规模的货币放水和大规模的政府投资扩张。然而，经济增长率只在短期的一两年中保持了较高的水平，此后中国经济就进入了下行阶段，从2008年到2023年，已经15年了，从趋势上没有任何迹象能看到这个下行趋势将要结束。