“美国例外论”反转

　　2023-2024年，“美国例外论”成为全球资产配置的一大主线，即美股持续跑赢非美股市，美元维持强势。这背后映射出美国经济、政策和科技发展的优势，且特朗普当选一度强化了对美元资产的投资信心。但2025年以来，美股跑输港股、欧股等非美地区股指，美元指数亦有所走弱。目前来看，特朗普上任以来美国的经济政治不确定性急剧上升，美国经济走向或不如之前预期那般强劲，美国财政平衡的难度以及追求平衡过程中可能对经济产生的负面效应值得进一步重视，中美及全球经贸、科技、地缘政治博弈的格局也出现了重要变化。我们认为，“美国例外论反转”的投资主题尚未结束，全球资产再配置仍有较大空间。