关税的潜在金融影响

　　美国加征关税幅度超市场预期，对金融系统可能带来非线性的影响。尽管后续贸易协商仍有不确定性，我们更加着重对于金融行业潜在影响路径的探讨。

美国高利率“灰犀牛”渐近

　　根据我们测算，2022年美国进入高利率环境以来美国企业边际融资成本上升超过500个基点至6%以上，但标普500企业平均负债成本仅从3.1%上升至3.6%，幅度远小于边际融资成本上升幅度。

　　这一现象的原因主要是企业在低利率时期通过固定利率贷款和债券锁定了较长期限的付息成本。此外，由于财政扩张、海外资金回流和资本开支，企业可使用经营性现金流偿还高息债务。