李丰：冰火两重天后，早期基金的机会在哪里

　　过去两年，早期投资在中国经历了非常多冰与火的考验。其中，火的那部分，是早期投资这个原来不太受待见或者在金融里最小的资产类别，在包括国常会、中央经济工作会议在内的高级别会议上被反复提及，应该说是非常火。

　　冰的那部分就是一级市场的投融资在非常多的赛道上都很冷，比如消费、生物医疗，甚至包括一点点硬科技。所以大家都说，一看报道都是热火朝天，一接触现实都是寒意袭人。那么，早期基金的机会在哪里？

　　中国的经济结构正处在变化的拐点上。图的左边是中国原来经济发展的方式，依赖的金融支持体系主要是银行贷款。这也是为什么从1999年有了不良资产公司专门处置国有银行不良资产之后，中国银行业经历了15年超速的发展。因为原来中国经济发展的这些支柱（房地产、基建、制造业）都要靠银行贷款，并且适合银行贷款这种金融模式。