美联储货币政策调整及其国际溢出效应

2025年09月16日 15:13

: 余翔
余翔：经济学博士，国家人才称号“国家青年拔尖人才”获得者。现为中国建设银行研究院高级专家，研究员。清华大学战略与安全研究中心特约专家，中国论坛特约专家。此前为中国现代国际关系研究院经济与社会安全研究中心副主任，美国所经济研究室主任。美国哈佛大学访问学者。主要研究领域为国际金融、美国经济、中美经贸关系等。

2025 年美联储的降息预期与2025年货币政策框架标志着全球货币环境的深刻变革。其溢出效应不仅影响中国的汇率与资本流动，也深刻关系到人民币国际化的进程

原图美联储大楼。图：IC photo

　　2025年9月美联储货币政策如何调整成为市场关注的焦点。随着美国经济数据与实际“体感”不一致问题的加重，美联储的降息预期进一步升温，其政策路径不仅影响美国国内经济，也通过汇率、资本流动等渠道对全球经济产生溢出效应。对于中国而言，这一变化，既是挑战，也是机遇。

一、市场对美联储降息预期的演变及幅度争议

　　2025年，美国经济展现出复杂的“矛盾性”特征。

　　一方面，根据美国商务部2025年8月28日公布的修正数据显示，2025年第二季度（Q2）实际GDP增速为年率3.3%，这一数据高于此前公布的3.0%的初值，也超出了经济学家们普遍预期的3.1%。同时，通胀再次出现回升势头。克利夫兰联储月度监测数据显示，2025年8月整体CPI约为2.84%，预计9月整体CPI将升至2.92%。美国劳工部公布的7月份消费者价格指数按年升2.7%，与上月数据持平，但核心CPI按年升3.1%，高于预期的3.0%及上月的2.9%。