缪延亮：“美元陷阱”的形成与突破

　　2025年4月2日以来，美国一系列激进的政策——包括推行所谓“对等关税”，通过高赤字风险的“大而美”法案，并屡次干预美联储的独立性——导致美国金融市场一度出现股债汇“三杀”，并带来美元的持续贬值。这些政策是否会动摇美元、美债乃至国际货币体系的根基？

　　对美元体系是否可持续的质疑并非首次出现。2013年，美国康奈尔大学经济学教授埃斯瓦尔·S. 普拉萨德就在其著作《美元陷阱》中探讨过这个问题。

　　所谓“美元陷阱”，是指新兴市场国家因持有巨额美元资产，其购买力持续受损却无法脱身的困境。作者认为，新兴市场持有外储的必要性、美元作为安全资产的唯一性，以及缺乏替代安全资产，是“美元陷阱”牢不可破的三个逻辑支点。