经济韧性与再平衡应对挑战｜2026年中国宏观展望

经济增长展望：国内活动保持韧性，但出口放缓

　　我们预计2026年实际GDP增速将温和放缓至4.5%，主要由于净出口对经济增长的贡献明显下降。由于美国加征关税的影响延迟兑现、全球需求预计放缓，预计出口增速或从2025年的稳健增长有所放缓，尽管近期中美贸易休战或小幅抵消其放缓势头。预计2026年房地产活动将进一步下行，但跌幅可能收窄，因此对GDP增长的拖累小于2025年。鉴于收入增长较弱且财政补贴影响递减，消费或保持温和增长、但小幅放缓。此外，2026年制造业和基建投资有望从2025年下半年的超预期同比下跌后有所恢复。预计2026年CPI增速将回升至0.4%，PPI将跌幅收窄。我们预计2025年底/2026年底美元兑人民币汇率在7.05/7.10左右。2027年，房地产活动企稳、出口增长修复和消费者信心持稳有望支撑GDP增速小幅改善（4.6%）、通胀继续回升和人民币汇率小幅走强。