结构分化下的信心修复：经济与股市走势为何背离

2026年10月22日 17:32

: 刘锋
中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事。曾任中国银河证券首席经济学家/研究院院长，亚洲金融合作协会绿色金融委员会主任委员，智库副主任委员，中国证券业协会首席经济学家委员会副主任委员，国家发改委宏观智库联盟成员；瑞士信托咨询合伙人，现代国际金融理财标准（上海）有限公司创始董事长，国际金融理财标准委员会（FPSB）中国专家委员会秘书长，中国银河证券、齐鲁银行、东方基金管理公司、首创金服独立董事；加拿大中国金融协会副会长。

基本面"不差"与股市"调整较快"之间，不是简单的情绪脱节，而是增长结构与资金结构在同一方向上出现了分化

原图 2026年9月28日，江苏南京，一家企业内的生产景象。图：泱波/中新社/视觉中国

　　三季度数据出来后，一个值得关注的背离清晰地呈现出来。GDP同比增长4.5%，较二季度回升0.2个百分点；9月出口按美元计增长36.3%，三季度出口增速升至28.4%，高技术制造业增加值增长14.3%，接近整体工业增速的三倍。总量读数不差，外需和高技术制造的景气是真实的。但同期股市却出现了连续两周的显著回调，创业板指自9月23日至10月20日下跌19.43%，科创综指下跌18.29%，全A半年滚动最大回撤达到21.4%，处于历史分位的71.1%（Wind测算）。

责任编辑：张帆 | 版面编辑：李东昊
图片编辑：李泊静

观点频道所发布文章及图片之版权属作者本人及/或相关权利人所有，未经作者及/或相关权利人单独授权，任何网站、平面媒体不得予以转载。财新网对相关媒体的网站信息内容转载授权并不包括上述文章及图片。文章均为作者个人观点，不代表财新网的立场和观点。