“特朗普交易”全解

　　2024年美国大选即将尘埃落地，但“特朗普交易”对部分资产的影响仍存争议。资产价格表现中“特朗普交易”的应有之义、选举落地后可能的市场演绎如何？

一、历史上“选举交易”如何演绎？四季度交易选举“意外”，后续交易政策推进

　　历史回溯来看，“选举交易”通常分三个阶段进行：选举前交易一方胜选优势的快速变化、选举后交易结果的“意外”、政策落地与否决定交易延续性/反转。

　　第一阶段，当一方胜选优势快速扩大/收窄时，“选举交易”会提前开启。美国大选分党内初选和总统选举两步进行，初选通常在8月底左右结束，彼时两党候选人及其政策逐步清晰，市场也逐步开启对“政策差”的交易。1）以2004年布什VS克里为例，对传统能源的态度、对伊拉克战争何时结束是两人主要政策分歧。9月2日枪击事件大幅提振了布什的胜选概率，能源设备与国防军工也同步走高；而在9月30日辩论失利后，两行业的超额收益率也快速反转。2）2008年，奥巴马在正式提名后胜选概率即不断扩大，围绕奥巴马医改的交易也在9月中旬提前开启。