VIE解铃还须系铃人

　　财新记者 张继伟

　　短短两天内，在纽交所上市的新东方教育科技集团（EDU）股价跌去50%以上，令市场为之瞠目。尽管这一大幅跳水的总体原因仍有待进一步了解，但市场对VIE结构的不安全感仍难辞其咎。

　　VIE（可变利益实体）结构，经去年的支付宝事件后，已经如同金融危机后的CDO、CDS一样为普通投资者熟知。在中国的语境下，VIE结构的使用多与规避政策有关。一般是在限制和禁止外资准入的领域，由国内的代持人名义控制目标公司，再通过一系列协议的安排，将目标公司的实际权益全权让渡给境外实体，后者得以上市。通俗地说，这和为了规避限购政策，外地人找有资质的本地人代为买房很相似，买房人通过协议的方式保证其权益不被代持人劫持。