股市快牛或推迟降准到来

　　【财新网】（专栏作家 沈建光）11月宏观经济数据近日出炉，经济整体呈现下行态势，工业生产、投资、对外贸易等数据继续放缓，消费略有提升，但仍保持低位，经济运行符合笔者早前的判断，即四季度宏观经济未必会有所反弹，房地产销售回暖对投资与经济的带动效应或最早将在明年一季度呈现。与此同时，11月通胀数据不及预期，CPI回落至5年新低，而PPI连续33个月通缩，引发市场对于央行货币政策加码的预期。

　　然而，部分证据却显示，当前央行货币政策正将面临两难，降息降准或将推迟。支持笔者做出上述判断的主要有以下几点因素：一是11月金融信贷数据的大幅增加。近日央行公布的数据显示，11月社会融资规模达到1.15万亿元，比上月多4656亿元，当月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元，均超出预期。