降息和市场的新极端

　　【财新网】（专栏作家 洪灏）专家们相信持续的宽松政策可以刺激股市继续大幅上涨。但这种公设有失偏颇，因为许多重要的价格走势已经达到了极限，降息、降准再不能保证股市表现：金融部门的极端相对表现已经大部分反映了宽松政策； 名义利率的变化已经下降到了类似于2008年年底的水平或将开始上升； 股票盈利率和债券收益率之间差别的变化正在接近2007年年底和2009年8月的市场高峰时的水平； 从储蓄向股市轮动开始失速，体现在存款增长率的放缓。经济领先指标稳定，核心商品由于超卖可以出现技术反弹。这样的反弹可以暂时使通货膨胀的预期回暖。降息降准已是常态。分析的重点不应再是降息、降准的幅度和频率，那样很难再取得超额收益。而3400点仍然是一个重要的阻力位。