地方债发行——银行内心戏

　　【财新网】（专栏作家 黄文涛 特约作者 郑凌怡）近期地方政府债密集发行，市场担忧供给压力，我们对部分银行进行了专项调研。

　　地方债收益率为何如此低？

　　地方债发行并非完全市场化，地方债需求主要来自分行。银行分行对地方债需求较为旺盛，主要有两点原因：一是考虑到地方政府对财政存款的掌握。财政存款作为负债的一种，仍然是较低的负债来源；二是考虑到银行和地方政府合作的综合收益。从根本上讲，分行对地方债的需求某种程度是为了维护与地方政府的良好关系。

　　江苏债发行的收益率高于其他省份，原因可能有两个，一是江苏市场化程度较高，二是江苏的债务问题在全国较为突出。对于以后的地方债利率，银行的普遍看法是，在大部分地区发行利率紧贴国债下限的情况下，政府之间也存在“比较”的心理，预计收益率将继续贴近下限。