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贫富分化:“资产高通胀+实体低通胀”难以持久

2016年09月05日 13:27
张金洪
张金洪

某券商资管投资经理。曾先后在证券、私募、保险资管、信托等领域从事投研工作。东北师范大学数学和应用数学专业学士,上海财经大学数量经济学专业硕士。

央行“通胀路径”政策实施的结果是“资产高通胀+实体低通胀”,未能修复资产负债表和提升实体投资回报率,反而加剧了经济失衡,故迟早需要修正

  【财新网】(专栏作家 张金洪)根据此前文章分析,央行债务货币化政策已陷入恶性循环:实体投资回报率下降+货币极度宽松----导致流动性陷阱和脱实向虚----金融资产高通胀(某些群体资产负债表恶化)+实体低通胀(要素价格失衡导致利润表恶化)----全社会资产负债表更加失衡----金融风险上升----货币只能更加宽松。

  如何切断上述恶性循环?实体投资回报率的回升有赖于持久深入的改革,很难马上改变。故只能纠正“金融资产高通胀+实体低通胀”的问题。(注:在资金脱实向虚的环境下,房地产的金融属性越来越强,房地产和金融资产没有本质差异。故本文所述“金融资产价格”包括房价;实体通胀则是指CPI和PPI,特别是PPI。)

责任编辑:张帆 | 版面编辑:王永

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