【财新网】（专栏作家 张金洪）根据此前文章分析，央行债务货币化政策已陷入恶性循环：实体投资回报率下降+货币极度宽松----导致流动性陷阱和脱实向虚----金融资产高通胀（某些群体资产负债表恶化）+实体低通胀（要素价格失衡导致利润表恶化）----全社会资产负债表更加失衡----金融风险上升----货币只能更加宽松。
如何切断上述恶性循环？实体投资回报率的回升有赖于持久深入的改革，很难马上改变。故只能纠正“金融资产高通胀+实体低通胀”的问题。（注：在资金脱实向虚的环境下，房地产的金融属性越来越强，房地产和金融资产没有本质差异。故本文所述“金融资产价格”包括房价；实体通胀则是指CPI和PPI，特别是PPI。）
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