巴菲特这样用杠杆
2017年05月02日 07:41
T中
巴菲特真正的秘密，是找到了一条既能用杠杆又能做长期投资的路。这条路通过保险公司
资料图：巴菲特 视觉中国
《王烁学习报告》（73）
今天在中国，如果控制了一家保险公司，就有了在投资市场上纵横捭阖的资格。这些市场上新来的“野蛮人”，以高成本保单的保费收入为基础，撬动多层杠杆，激进收购上市公司股权，一再举牌，不惜发动敌意收购——这一系列操作模式已不鲜见。
巴菲特做得，我就做不得？
的确，尽管巴菲特旗下的伯克希尔哈撒维公司名义负债率极低，尽管巴菲特一再忠告普通投资者勿借债买股票，但巴菲特自己是用杠杆的。
近年对巴菲特投资业绩的研究显示，巴菲特的投资秘诀由三部分组成：
第一，投资于估值便宜的蓝筹股。
第二，长期投资。
第三，用杠杆。
这套策略可以用来解释巴菲特几乎全部的超额表现。论文《巴菲特的阿尔法》作者就估算出巴菲特大约用了1.6倍的杠杆。
问题在于，这个秘诀的第二和第三部分，对于绝大多数投资者来说，是不能共存的。用了杠杆，你就很难长期投资，波动一大，杠杆就会要了你的命。
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关于《王烁学习报告》
财新传媒主编王烁，被遴选为2016年度耶鲁世界学人，从今年9月开始在美国游学。此前，他出版了新书《我们为什么总是看错人》，是其读书札记的汇编，非常成功，广受关注。受此鼓励，王烁决定乘游学美国之机，代读者提问，写出其“学习报告”。
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