结构性去杠杆下的中国宏观经济

　　文︱陈彦斌等

　　中国人民大学经济学院教授

　　2018年上半年中国经济平稳运行，物价水平稳定，就业形势整体向好，经济增长质量稳步提升。预计上半年经济增速达到6.8%左右，在全世界主要经济体中继续位居前列。不过在经济运行平稳的同时，需要注意的是，当前中国经济运行呈现明显的供给强劲、需求疲软的特征。供给方面，上半年工业产能利用率有所提升，增长进一步加快，1—5月工业增加值同比增速达到6.9%，比去年同期上升0.2个百分点；服务业继续保持平稳较快增长，1—5月服务业生产指数同比增长8.1%，与去年同期基本持平。需求方面，消费、投资与出口均出现疲软迹象，尤其是消费与投资需求较为低迷。就消费而言，1—5月社会消费品零售总额增速为9.5%，低于去年同期0.8个百分点，剔除价格因素之后的实际增速仅为7.8%，比去年同期下降了1.8个百分点。一季度，全国居民人均消费性支出的同比实际增速仅为5.4%，城镇居民人均消费性支出同比实际增速更只有3.4%，分别低于去年同期0.8和2个百分点。就投资而言，1—5月固定资产投资增速仅为6.1%，为该数据有记录以来的历史同期最低点。剔除房地产开发投资后固定资产投资增速更只有5.1%，比去年同期大幅下滑3.4个百分点。由于我国GDP是以生产法进行核算，所以供给端强劲的生产能够保证上半年GDP的平稳增长。但是，总需求才是决定未来一段时间内经济运行的核心要素，需求持续疲软对经济增速的影响必然将会逐步显现，这也是当前经济平稳运行态势下的主要隐忧。