这一次美债收益率倒挂有何不同？

　　【财新网】（专栏作家 张涛）自去年末，5年期美国国债收益率先后与3年期美债收益率、2年期美债收益率出现倒挂之后（短期限债券利率高于中长期期限债券利率），在上周美联储召开了年内第二次议息会议后， 10年美债收益率与1年期以内的各期限美债收益率均也出现了倒挂（见图2）。就美国历史数据而言，存在一个经验规律：美债收益率出现倒挂后1年左右的时间，美国经济就会出现衰退（美国经济至少连续两个季度出现负增长），而且在过去50年间的六次危机中，该规律均有效。

　　首先，触发10年美债收益率与1年期以内的各期限美债收益率出现倒挂的直接原因，主要包括两点：

　　一是，美联储政策取向的超预期宽松，在上周的会议上美联储不仅下调了经济预期，继续暂停加息，甚至年内也不会加息了，而且还公布了停止缩表的计划，进而确认了本轮美国货币政策紧缩周期的结束。